4月28日，LED固晶領(lǐng)域龍頭企業(yè)新益昌(688383.SH)正式在科創(chuàng)板掛牌上市，上市首日開盤股價大漲超過180%。
公司本次發(fā)行2,553.36萬股，發(fā)行價格19.58元/股，募集資金55,198.73萬元，扣除發(fā)行費用后用于智能裝備新建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。
投資要點：
1、新益昌是國內(nèi)LED固晶機(jī)設(shè)備制造龍頭，深耕行業(yè)15年，技術(shù)實力雄厚，是國內(nèi)少有實現(xiàn)自研自產(chǎn)的智能制造裝備企業(yè)，其固晶機(jī)產(chǎn)品國內(nèi)市占率超過70%；客戶普及率超過90%；全球市占率達(dá)到6%，排名前三。
2、公司2018-2020年營業(yè)收入分別為6.99億元、6.55億元和7.04億元；同期凈利潤分別為1.02億元、0.88億元和1.08億元；主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.22%、36.82%及36.33%。公司整體收入平穩(wěn)增長，產(chǎn)品毛利率維持較高水平，LED固晶機(jī)和電容器老化測試設(shè)備的凈利潤率遠(yuǎn)超行業(yè)競爭對手。
3、新益昌聚焦多個行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，通過打造細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)桿，實現(xiàn)快速發(fā)展。LED固晶設(shè)備和電容器老化測試設(shè)備作為公司基本盤，盈利穩(wěn)定。2018年公司開始突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸，進(jìn)軍半導(dǎo)體、鋰電池領(lǐng)域，2018-2020年公司半導(dǎo)體固晶機(jī)產(chǎn)品的營業(yè)收入分別為171.63萬元、2268.21萬元、2170.33萬元。
4、LED行業(yè)技術(shù)更新迭代，小間距LED的商業(yè)運用放量在即，各大整機(jī)廠商擴(kuò)建小間距LED產(chǎn)線。新益昌率先布局Mini-LED，有望享受行業(yè)紅利。截至2020年底，公司Mini LED固晶機(jī)在手訂單4731.90萬元。
5、本次上市，新益昌募資加碼產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)中心。下游智能制造設(shè)備需求旺盛對公司生產(chǎn)形成壓力，現(xiàn)有產(chǎn)能限制公司未來發(fā)展。隨著產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)程加速、智能制造裝備技術(shù)日趨成熟，新興業(yè)務(wù)為公司帶來的訂單將逐漸增多。
新益昌成立于2006年，專注于LED、電容器、半導(dǎo)體、鋰電池領(lǐng)域智能制造設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)少有具備核心零部件自研自產(chǎn)并能為客戶提供一體化的封裝解決方案的智能制造裝備企業(yè)。
公司是國內(nèi)LED固晶機(jī)、電容器老化測試設(shè)備領(lǐng)域的先行者，目前LED固晶機(jī)的國內(nèi)市占率已超過70%，客戶普及率超過90%。根據(jù)Yole Development統(tǒng)計，2018年新益昌全球固晶設(shè)備市場中位列第三，市占率為6%。隨著底層技術(shù)的持續(xù)積累、創(chuàng)新，公司憑借在LED設(shè)備上的領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢縱向拓展，進(jìn)入市場更加遼闊的Mini-LED產(chǎn)業(yè)鏈；同時，公司以原有固晶設(shè)備的技術(shù)為基礎(chǔ)，橫向拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域范圍，順勢向半導(dǎo)體、鋰電池等行業(yè)進(jìn)軍，有望打造長期增長極。目前，公司已成長為聚焦多個細(xì)分領(lǐng)域、擁有多元業(yè)務(wù)板塊的智能設(shè)備供應(yīng)商。
據(jù)新益昌披露業(yè)績情況，2021年一季度公司實現(xiàn)營收2.01億元，同比增長80.44%；歸屬于母公司股東的凈利潤3,853.91萬元，大幅增長384.12%，新領(lǐng)域的業(yè)績爆發(fā)力開始顯現(xiàn)。可以預(yù)見的是，公司在LED固晶機(jī)、電容器設(shè)備領(lǐng)域所積累的研發(fā)技術(shù)和品牌優(yōu)勢，有望助推公司快速進(jìn)軍Mini-LED、半導(dǎo)體行業(yè)，長期成長邏輯基本確立。
深耕固晶機(jī)十五載
優(yōu)質(zhì)客戶帶來穩(wěn)定增長力
2018-2020年，新益昌營業(yè)收入分別為6.99億元、6.55億元和7.04億元；同期凈利潤分別為1.02億元、0.88億元和1.08億元；主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.22%、36.82%及36.33%。公司整體收入平穩(wěn)增長，產(chǎn)品毛利率維持較高水平。
公司同業(yè)競爭對手ASMPT 2018-2020年凈利潤率分別為11.3%、3.9%和9.7%；公司LED固晶機(jī)和電容器老化測試設(shè)備的凈利潤率遠(yuǎn)超行業(yè)競爭對手。
在LED固晶機(jī)領(lǐng)域，2018-2020年公司營業(yè)收入分別為5.23億元、4.92億元、5.09億元，占同期營收的75.54%、77.07%、72.53%。公司產(chǎn)品已成功打入三星、億光電子、國星光電、東山精密、兆馳股份、三安光電、華天科技、鴻利智匯、瑞豐光電、雷曼光電、廈門信達(dá)、晶臺股份等國內(nèi)外知名廠商。
電容器作為新益昌早期的發(fā)家業(yè)務(wù)，在新益昌發(fā)展過程中同樣功不可沒。2018-2020年，公司電容器設(shè)備營業(yè)收入分別為1.59億元、1.1億元、1.37億元。產(chǎn)品性能遠(yuǎn)超同業(yè)競爭對手，成為艾華集團(tuán)、江海股份、豐賓電子等主要鋁電解電容器廠商的主要電容器老化測試設(shè)備供應(yīng)商。
在超級電容器領(lǐng)域，公司老化測試設(shè)備毛利率超過40%。據(jù)了解，超級電容器市場滲透率低，發(fā)展空間巨大，隨著超級電容器大負(fù)荷電路運行難題的解決，節(jié)能環(huán)保的超級電容器將在“碳中和”的趨勢下被大量運用，直接推動了電容器設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展。
截至2020年12月末，公司已發(fā)出未驗收產(chǎn)品的賬面余額為2.09億元，已簽合同尚未發(fā)貨的在手訂單為3.34億元。2021年1-2月，公司累計新簽訂單3.17億元，為公司業(yè)績提供了充分保障。
業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，伴隨著新冠肺炎疫情影響逐漸減弱，LED、電容器、半導(dǎo)體行業(yè)景氣度有望逐漸恢復(fù)，2021年有望成為固晶設(shè)備大年。公司經(jīng)過多年的發(fā)展與沉淀，逐步建立了較高的市場地位和良好的品牌形象，優(yōu)質(zhì)的客戶群體不僅是對新益昌技術(shù)和產(chǎn)品的充分肯定，更為公司未來發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。
關(guān)鍵節(jié)點切入LED領(lǐng)域公司迎高速發(fā)展機(jī)遇
隨著消費者對高清視頻畫質(zhì)、色彩光感要求持續(xù)提升，更高精度、密度能滿足消費者需求的小間距LED應(yīng)運而生。據(jù)中泰證券研報，Mini-LED技術(shù)迭代已至關(guān)鍵節(jié)點，RGB直顯商用放量在即。面對如此龐大的市場，蘋果、三星等下游消費電子廠商紛紛布局可以實現(xiàn)精細(xì)化顯示效果的Mini-LED。
新益昌在LED固晶設(shè)備領(lǐng)域已是行業(yè)標(biāo)桿，面對Mini-LED的爆發(fā)，公司快速抓住機(jī)遇，利用在LED固晶領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，制造出高精度、高效率、高良率的Mini-LED固晶設(shè)備，并直接供應(yīng)封裝解決方案給三星和華天科技等知名公司。截至2020年底，Mini-LED固晶機(jī)在手訂單4731.90萬元。公司緊已研發(fā)出行業(yè)領(lǐng)先水準(zhǔn)的LED固晶設(shè)備。
根據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2017年國內(nèi)小間距LED市場規(guī)模為44.2億元，預(yù)計未來3-5年仍將保持較高速持續(xù)增長，2022年國內(nèi)市場規(guī)模將接近200億元。根據(jù)Arizton預(yù)計，2022年全球Mini & Micro LED市場規(guī)模超過10億美元，年均將保持145%以上的高增長，未來市場將迎來爆發(fā)性增長，新益昌率先布局Mini- LED有望提前享受行業(yè)紅利。
橫向拓展半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域打造嶄新利潤增長點
新益昌在LED固晶機(jī)領(lǐng)域市占率較高，行業(yè)地位顯赫，客戶對新益昌的產(chǎn)品普遍給予正面回饋�；谧陨韮�(yōu)勢和行業(yè)發(fā)展前景，新益昌發(fā)力半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域，以期在實現(xiàn)自身發(fā)展的同時，帶動產(chǎn)業(yè)進(jìn)步。
根據(jù)WSTS、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國半導(dǎo)體市場規(guī)模由2014年的917億美元增長到2019年的1441億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到9.46%，為我國半導(dǎo)體設(shè)備制造行業(yè)帶來機(jī)遇。以封測端為例，國內(nèi)封測大廠紛紛擴(kuò)產(chǎn)，通富微電斥資超40億元，用于產(chǎn)能擴(kuò)建。長電科技、華天科技也紛紛拋出非公開發(fā)行預(yù)案，分別擬募資50億元、51億元加碼封測項目。
固晶機(jī)作為封裝環(huán)節(jié)的重要環(huán)節(jié)，下游廠商擴(kuò)產(chǎn)對新益昌產(chǎn)生直接增益。從技術(shù)及制造工藝來看，LED固晶設(shè)備與半導(dǎo)體固晶設(shè)備原理相通，成為公司快速拓展業(yè)務(wù)的先決條件。技術(shù)上，新益昌可為半導(dǎo)體客戶提供一體化封裝解決方案，自主研發(fā)的工控系統(tǒng)、視覺系統(tǒng)以及點膠模組及控制系統(tǒng)進(jìn)一步增強(qiáng)了產(chǎn)品的市場競爭力。在LED封裝及半導(dǎo)體芯片封裝測試工藝的固晶工序中，固晶機(jī)的作業(yè)速度和精度是評價固晶機(jī)性能的重要指標(biāo)，新益昌的自動化設(shè)備在速度、精度上擁有顯著的競爭優(yōu)勢，為客戶實現(xiàn)降本增效、產(chǎn)線無人化和智能化。
作為國內(nèi)首家進(jìn)軍功率器件的封裝公司，2018-2020年公司的半導(dǎo)體固晶機(jī)產(chǎn)品的營業(yè)收入分別為171.63萬元、2268.21萬元、2170.33萬元，分別占同期營收比例的0.25%、3.55%、3.09%。目前公司半導(dǎo)體固晶機(jī)對應(yīng)發(fā)貨機(jī)臺銷售總金額從2017年全年239萬元增至2020年全年7561.84萬元，現(xiàn)已切入晶導(dǎo)微、燦瑞科技、揚杰科技、通富微電、固锝電子等知名半導(dǎo)體公司。
當(dāng)前，全球范圍內(nèi)半導(dǎo)體制造重心向中國大陸轉(zhuǎn)移趨勢已非常明顯，我國已成為全球第二大市場，SEMI預(yù)計未來我國大陸地區(qū)半導(dǎo)體專用設(shè)備市場仍將保持增長態(tài)勢，2020年市場規(guī)模將達(dá)145.0億美元。隨著新益昌新建產(chǎn)能的逐漸釋放，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望成為公司未來業(yè)績的支柱。
募資加碼主業(yè)
夯實公司市場競爭力
《中國制造2025》要求切實發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)化和質(zhì)量工作對裝備制造業(yè)的引領(lǐng)和支撐作用，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)邁向中高端，建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國。中國制造業(yè)走向高端勢在必行，新益昌的產(chǎn)業(yè)升級刻不容緩。
更為重要的是，2020年以來，公司業(yè)務(wù)拓展腳步加快，所獲訂單逐漸接近現(xiàn)有產(chǎn)能上限，產(chǎn)能瓶頸已成為制約公司發(fā)展的主要因素。下游市場的旺盛需求倒逼公司升級現(xiàn)有生產(chǎn)體量和效率。
本次上市，新益昌所募集的資金將投入用于投資“新益昌智能裝備新建項目”和“新益昌研發(fā)中心建設(shè)項目”。
具體來看，新益昌智能裝備新建項目擬使用募集資金3.11億元，通過引進(jìn)先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備與專業(yè)生產(chǎn)人員，打造自動化水平更高的智能制造裝備生產(chǎn)基地，擴(kuò)張增加生產(chǎn)能力，提升盈利水平。
新益昌研發(fā)中心建設(shè)項目志在打造一個國內(nèi)領(lǐng)先國際一流的智能制造裝備特別是LED和半導(dǎo)體封裝、電容器老化測試設(shè)備以及鋰電池設(shè)備等領(lǐng)域的研發(fā)平臺。公司將聚焦于Mini-LED和半導(dǎo)體封裝、電容器老化測試以及鋰電池等智能制造裝備領(lǐng)域，以智能化、一體化、高性能及節(jié)能環(huán)保為研發(fā)方向，提升公司核心競爭力，不斷研發(fā)高品質(zhì)的智能制造裝備產(chǎn)品，為推動我國智能制造裝備業(yè)實現(xiàn)高效、智能、環(huán)保的產(chǎn)業(yè)升級做出貢獻(xiàn)。
公司表示，將以本次上市為契機(jī)，提高新產(chǎn)品研發(fā)能力和市場快速響應(yīng)能力，順應(yīng)市場發(fā)展趨勢，適時調(diào)整發(fā)展方向與定位，在LED及半導(dǎo)體封裝智能制造裝備產(chǎn)業(yè)鏈的更多環(huán)節(jié)實現(xiàn)進(jìn)口替代，逐步從智能制造裝備開發(fā)商轉(zhuǎn)向面向全球市場的國內(nèi)領(lǐng)先國際一流的智能制造整體解決方案提供商。
