脆弱的自恃
從杜、胡手中拿回了雷士100%股權(quán)的吳長(zhǎng)江如履薄冰，按照三方約定，吳向兩位創(chuàng)始人首付1億元，并要在2006年6月30日前付清另外6000萬(wàn)，否則對(duì)方將有權(quán)利拍賣雷士的品牌及公司資產(chǎn)。當(dāng)年的義氣和自負(fù)欠下的賬，如今的對(duì)價(jià)變成了1.6億元。這時(shí)，找錢成了吳長(zhǎng)江頭頂唯一的關(guān)鍵詞。
資金掮客們開(kāi)始在吳長(zhǎng)江生命中陸續(xù)登臺(tái)
急于融資的吳長(zhǎng)江疏通銀行的關(guān)卡，求助過(guò)柳傳志，甚至借過(guò)5分利的高利貸。而雷士歷史上兩位精明的投資人——賽富基金(當(dāng)時(shí)名為軟銀賽富)的閻焱，亞盛投資公司總裁毛區(qū)健麗，也都進(jìn)入了吳長(zhǎng)江的視野。彼時(shí)吳長(zhǎng)江已在債臺(tái)高筑中苦不堪言，金主們也不滿足于拆借過(guò)橋資金賺取的利息，他們更希望獲得雷士股權(quán)的溢價(jià)。
其實(shí)吳長(zhǎng)江內(nèi)心中意的戰(zhàn)略投資人始終是柳傳志。在他為1億元的首付款奔忙時(shí)，柳傳志曾將聯(lián)想控股的股東黃少康介紹給他，黃也大方地拆借了200萬(wàn)美元給吳應(yīng)急，唯一的條件即是若聯(lián)想入股雷士，這200萬(wàn)美元即轉(zhuǎn)為股權(quán)投資，投資價(jià)格較聯(lián)想打個(gè)八五折。如果彼時(shí)入局的是吳長(zhǎng)江一直敬重的柳傳志，恐怕今日之雷士將是另一番格局。
可掀翻了查理三世戰(zhàn)馬的那顆釘子，此時(shí)出現(xiàn)了。
毛區(qū)健麗的一重身份是吳長(zhǎng)江的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，閻焱與吳長(zhǎng)江的合作意向即是由毛牽線，可柳傳志沒(méi)有途經(jīng)這位財(cái)務(wù)顧問(wèn)，就與吳長(zhǎng)江取得了聯(lián)系。對(duì)于毛區(qū)健麗來(lái)說(shuō)，若是聯(lián)想成為戰(zhàn)略投資者，千萬(wàn)元的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)用無(wú)從談起。
于是兩方心照不宣的當(dāng)事人告訴尚在印度出差的吳長(zhǎng)江，閻焱是他最靠譜的選擇。
“他們一起蒙我。”吳長(zhǎng)江回憶說(shuō)。此時(shí)的吳對(duì)于是否“被蒙”并不敏感。“我確實(shí)是自恃，離開(kāi)了我，誰(shuí)都控制不了雷士�，F(xiàn)在想想，我當(dāng)時(shí)過(guò)于自信了，甚至剛愎自用。”吳長(zhǎng)江說(shuō)。
此后資本盛宴為世人熟知。2006年6月27日，毛區(qū)健麗從“涌金系”掌門人魏東妻子陳金霞、優(yōu)勢(shì)資本總裁吳克忠、個(gè)人投資者姜麗萍處募集到400萬(wàn)美元，加之自有資金494萬(wàn)美元，以及應(yīng)從吳長(zhǎng)江處收取的融資顧問(wèn)費(fèi)用100萬(wàn)美元，共計(jì)994萬(wàn)美元購(gòu)買3億股雷士照明，占比30%。成交第二天，毛區(qū)健麗將手中10%的雷士照明股份轉(zhuǎn)讓給了涌金系陳金霞等三人，她以494萬(wàn)美元撬動(dòng)了雷士20%的股權(quán)。2010年雷士照明上市前，毛區(qū)健麗先后四次套現(xiàn) 1200萬(wàn)美元，而她手中仍然持有大量雷士股票，市值大約8000萬(wàn)美元。
2006年閻焱與吳長(zhǎng)江商量融資價(jià)格時(shí)，按照雷士2005年的5000余萬(wàn)的利潤(rùn)，開(kāi)出了8.8倍市盈率、超4億元的估值。吳長(zhǎng)江對(duì)這個(gè)價(jià)格很滿意，半年前他與兩位聯(lián)合創(chuàng)始人分手時(shí)，公司的估值還只有2.4億，他與閻焱草簽了一份投資意向協(xié)議。
一個(gè)月后，當(dāng)閻焱把正式的協(xié)議擺在他面前時(shí)，吳長(zhǎng)江傻眼了。閻焱2200萬(wàn)美元的投資額，卻要占雷士35.71%的股權(quán)。按照吳長(zhǎng)江的計(jì)算，既然融資前公司估值超4億元，那么2200萬(wàn)美元的投資占股不會(huì)超過(guò)30%。閻焱告訴吳長(zhǎng)江，超4億元的估值是按照post-money，即投資后估值計(jì)算的，這是國(guó)際慣例。
聽(tīng)完閻焱的解釋，吳長(zhǎng)江很生氣地吼過(guò)去“按照這個(gè)強(qiáng)盜邏輯，如果你投資雷士4億元，我的股權(quán)就為0了嘛”？
由于彼時(shí)雙方簽訂的只是意向協(xié)議，吳長(zhǎng)江想中斷與閻焱的合作，根據(jù)吳的轉(zhuǎn)述，閻焱當(dāng)時(shí)說(shuō)“我們之前通過(guò)氣，你說(shuō)話得算話，不能反悔啊”。
盡管心里不爽，但吳長(zhǎng)江還是答應(yīng)了。“西方契約，講的是白紙黑字，中國(guó)契約，講的是口頭說(shuō)了就算數(shù)，就是‘君子協(xié)定’。當(dāng)然今天看來(lái)，我當(dāng)時(shí)有些好面子。”吳遺憾地說(shuō)。
最終，吳長(zhǎng)江還是選擇了暫時(shí)咽下這個(gè)窩囊氣。
每當(dāng)提起這段往事，吳長(zhǎng)江總是余怒未消。“閻焱用post-money的概念玩我、騙我”，他用重慶普通話不很真切地讀出這個(gè)單詞時(shí)，依然咬牙切齒。
首輪融資后，吳長(zhǎng)江占股40%，閻焱占股35.71%。渡過(guò)了難關(guān)的吳長(zhǎng)江想起了尚在等待投資雷士的黃少康。由于聯(lián)想投資并未成行，吳長(zhǎng)江手中也有了頭寸。彼時(shí)有朋友勸吳，直接加付些利息歸還黃的200萬(wàn)美元，被義字當(dāng)頭的吳長(zhǎng)江斷然拒絕，他不能背負(fù)過(guò)河拆橋的罵名。在與黃少康商議后，吳長(zhǎng)江從自己的持股中撥出5800萬(wàn)股，作價(jià)200萬(wàn)美元賣給了對(duì)方，此次交易后，他與閻焱的持股比例進(jìn)一步接近。
2006年組成的公司董事會(huì)中，吳長(zhǎng)江控制兩席、閻焱控制三席，吳長(zhǎng)江想做的事，只要閻焱say no，都無(wú)法成行。2008年，吳長(zhǎng)江以“優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)”為由引入高盛，熟悉吳、閻關(guān)系的人都讀出了他的潛臺(tái)詞是以高盛制約閻焱。
這是吳長(zhǎng)江很不愿提及的一段“搬起石頭砸自己腳”的往事。2008年8月，高盛向雷士投入3655萬(wàn)美元，買進(jìn)9.39%的股份。不愿稀釋股權(quán)的閻焱果斷跟進(jìn)1000萬(wàn)美元投資，軟銀賽富總持股比例達(dá)到30.73%。手中無(wú)糧的吳長(zhǎng)江卻無(wú)力跟投，于是他的股份遭進(jìn)一步攤薄，降到29.33%。閻焱自此坐鎮(zhèn)雷士第一大股東。
新入場(chǎng)的高盛與吳長(zhǎng)江簽訂了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，閻焱對(duì)吳長(zhǎng)江擺手說(shuō)“你自己和高盛對(duì)賭，我不參加”。這個(gè)在閻焱看來(lái)只是理性的商業(yè)選擇，在吳長(zhǎng)江看來(lái)是閻焱太不仗義。
坐穩(wěn)了第一大股東的閻焱開(kāi)始不斷撥弄吳長(zhǎng)江最敏感的兩根神經(jīng)——對(duì)雷士的控制權(quán)與面子。
當(dāng)年吳長(zhǎng)江在內(nèi)心深處左右互博，用以說(shuō)服自己吃下閻焱暗虧的一大理由即是，只要閻焱不參與雷士的管理，他吳長(zhǎng)江就可以讓大家都賺錢，有利可圖的生意終歸可以持續(xù)。
但閻焱的強(qiáng)勢(shì)、霸氣與自信皆不弱于吳長(zhǎng)江，吳長(zhǎng)江說(shuō)掌握了控股權(quán)的他開(kāi)始頻頻指導(dǎo)雷士的運(yùn)營(yíng)。
2010年5月，雷士照明在香港上市。2011年，在閻焱的牽線下，雷士照明引入施耐德為戰(zhàn)略投資者，閻焱的潛在話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步擴(kuò)大。
更讓吳長(zhǎng)江憤怒的劇情開(kāi)始上演，閻焱不時(shí)要話里話外地“點(diǎn)撥”他，自己才是公司的大股東，雷士董事長(zhǎng)、CEO的位置都是自己讓吳長(zhǎng)江坐穩(wěn)的。
為了增加自己說(shuō)話的底氣，吳長(zhǎng)江開(kāi)始在二級(jí)市場(chǎng)上買入雷士股票，限于他手上可用的資金不多，就索性把持有的公司股權(quán)質(zhì)押融資，通過(guò)高杠桿的孖展操作，購(gòu)入雷士照明股票。
通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)操作重回第一大股東位置的吳長(zhǎng)江，自述并沒(méi)有要求自己控制的董事會(huì)席位高于閻焱，而是保持了雙方的平衡。然而孖展操作給吳長(zhǎng)江種下了潛在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿膛c吳長(zhǎng)江會(huì)在簽訂孖展協(xié)議時(shí)，設(shè)下一條安全線。當(dāng)股價(jià)低于安全線時(shí)，券商有權(quán)在未經(jīng)客戶同意情況下，通過(guò)變賣抵押品(即強(qiáng)迫性斬倉(cāng))追繳保證金。
吳覺(jué)得這一切風(fēng)險(xiǎn)都很值得，因?yàn)樗藭r(shí)對(duì)閻焱說(shuō)話“很有底氣”。雙方矛盾激化，于是釀下了2012年那場(chǎng)風(fēng)波。
2012年的內(nèi)訌橋段與2005年分家的劇情相似，后來(lái)吳再次動(dòng)用了“殺手锏”，他在經(jīng)銷商的支持下，再度回歸。
吳盡管成功扳回一局，但閻焱已經(jīng)成了他的眼中釘。“誰(shuí)能幫我搞掉閻焱，我就和誰(shuí)合作。”在閻焱問(wèn)題上，吳已失去了必要的理性。
此時(shí)經(jīng)朋友介紹，騎著白馬的王冬雷出現(xiàn)了。
引“狼”入室驅(qū)閻焱
王冬雷與吳長(zhǎng)江是同時(shí)期創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，他麾下的德豪潤(rùn)達(dá)(002005.SZ)以O(shè)EM方式生產(chǎn)西式小家電發(fā)跡于江湖。王冬雷在這些小家電產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、改進(jìn)上很有些天賦，常以“科學(xué)家”自稱。2008年金融危機(jī)前，德豪潤(rùn)達(dá)生產(chǎn)的面包機(jī)占據(jù)全球70%－80%的市場(chǎng)份額，公司的其他小家電產(chǎn)品也表現(xiàn)不俗。
如果故事這樣歡樂(lè)地進(jìn)行下去，王冬雷與吳長(zhǎng)江恐怕永無(wú)交集。但2008年的金融危機(jī)重創(chuàng)了王冬雷所在的行業(yè)，彼時(shí)幾乎所有從業(yè)者都很難再拿到來(lái)自歐美的訂單。王冬雷不得不帶領(lǐng)德豪踏上轉(zhuǎn)型LED之路。2009年始，德豪潤(rùn)達(dá)通過(guò)一系列并購(gòu)?fù)瓿闪藢?duì)LED產(chǎn)業(yè)的初步布局，但王冬雷一直希望找到一家擁有較強(qiáng)渠道的照明企業(yè)。直至2012年，擁有數(shù)千家專賣店的雷士照明陷入風(fēng)波。彼時(shí)王冬雷接受媒體采訪時(shí)曾表示，“雷士的渠道依然無(wú)可比擬”。
一直以“科學(xué)家”自居的王冬雷，在雷士的混戰(zhàn)中卻展現(xiàn)出了高超的斗爭(zhēng)手腕。他在與吳長(zhǎng)江短暫接觸后，雙方就找到了相逢恨晚之感。按照兩人的策劃，德豪擁有LED芯片技術(shù)，雷士以品牌和渠道見(jiàn)長(zhǎng)，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈后，雙方可以打造一家全球TOP3的公司。
但吳長(zhǎng)江對(duì)王冬雷提出了一個(gè)切齒的要求——務(wù)必幫他趕走閻焱。
“閻焱這個(gè)人太可惡了，一定要把他趕出去。閻焱從雷士賺到了很多黑錢，我?guī)退嵉搅耸畮妆兜耐顿Y溢價(jià)，但他依然不知足，到處搞事，他想把將公司做的這么好的創(chuàng)始人趕走，這簡(jiǎn)直天地難容。”采訪中，即使眼前面對(duì)的是來(lái)自王冬雷的危機(jī)，閻焱依然是最讓吳長(zhǎng)江激動(dòng)的話題。
吳長(zhǎng)江至今不知道王冬雷用了怎樣的方法，說(shuō)動(dòng)了施耐德中國(guó)區(qū)總裁朱海。在2013年4月的股東會(huì)上，朱海站到了王冬雷一方，于是閻焱辭任董事長(zhǎng)出局，吳長(zhǎng)江重新坐穩(wěn)了雷士的CEO。
只是前門驅(qū)狼，后門入虎。在與閻焱的博弈中，吳長(zhǎng)江吃過(guò)不少暗虧，僅就單兵作戰(zhàn)，他斗不過(guò)閻焱，更斗不過(guò)比閻焱還老辣的王冬雷。
也許是忌憚兩次雷士風(fēng)波中吳長(zhǎng)江的絕地反擊，王冬雷設(shè)計(jì)了一套將自己與吳長(zhǎng)江深度綁定的機(jī)制。德豪潤(rùn)達(dá)買下吳長(zhǎng)江持有的雷士照明18.6%的股權(quán)，輔以二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)股權(quán)的方式，成為雷士第一大股東；同時(shí)，德豪潤(rùn)達(dá)向吳長(zhǎng)江增發(fā)股權(quán)，讓吳成為德豪第二大股東。
吳長(zhǎng)江深知這種捆綁模式下，自己對(duì)德豪潤(rùn)達(dá)的話語(yǔ)權(quán)有限，王冬雷卻牢牢控制了雷士。此時(shí)那個(gè)捆綁他的魔咒又出現(xiàn)了，吳長(zhǎng)江依然相信只要雷士的經(jīng)營(yíng)權(quán)在他手上，就無(wú)人能跨過(guò)他與弟兄們修建的雷士護(hù)城河，即使他不再是雷士的股東。2012年12月25日吳長(zhǎng)江與王冬雷簽署了一份秘密的《合作協(xié)議》，其中雙方約定，德豪潤(rùn)達(dá)通過(guò)德豪香港提名吳長(zhǎng)江或者吳指定的人士為雷士照明董事及董事長(zhǎng)；德豪潤(rùn)達(dá)提名吳長(zhǎng)江或吳指定的人士擔(dān)任德豪潤(rùn)達(dá)的董事及副董事長(zhǎng)。吳長(zhǎng)江希望以此制約王冬雷，保障他對(duì)雷士照明的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)管理。
如今看來(lái)，王冬雷在這兩大條款中均已食言，這也是吳長(zhǎng)江眼下對(duì)他發(fā)起的訴訟依據(jù)所在。對(duì)此，王冬雷的解釋是“不擔(dān)任雷士照明董事長(zhǎng)是吳長(zhǎng)江自己提出來(lái)的，因?yàn)槔资空彰魇窍愀鄣纳鲜泄�，�?zhí)行董事、CEO的職務(wù)比董事長(zhǎng)更有實(shí)權(quán)；這樣他才能更方便地實(shí)施掏空雷士的陰謀。”
王冬雷告訴《中國(guó)企業(yè)家》，德豪潤(rùn)達(dá)出手收購(gòu)雷士股權(quán)時(shí)，正是吳長(zhǎng)江危情時(shí)刻。2012年歲末，吳長(zhǎng)江所有持有的雷士照明股權(quán)皆處于質(zhì)押狀態(tài)，且質(zhì)押權(quán)即將到期。如果吳長(zhǎng)江不按期歸還銀行欠款，就面臨著被金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)行平倉(cāng)的命運(yùn)。這還是當(dāng)年吳閻爭(zhēng)斗時(shí)留下的禍根。德豪潤(rùn)達(dá)以現(xiàn)金方式分兩次收購(gòu)了吳長(zhǎng)江持有的雷士照明18.6%的股票，使其免于被銀行收購(gòu)。并隨后向吳增發(fā)1.3億股德豪潤(rùn)達(dá)股權(quán)，使吳長(zhǎng)江不僅免于破產(chǎn)，還實(shí)現(xiàn)了賬面盈利。
但吳長(zhǎng)江不領(lǐng)王冬雷為他周轉(zhuǎn)了近12億現(xiàn)金流的情，由于吳長(zhǎng)江認(rèn)購(gòu)德豪潤(rùn)達(dá)9.3%的股權(quán)所需的7.62億元，與德豪首次收購(gòu)吳所持有雷士照明11.81%股權(quán)所需的資金量大致相當(dāng)，吳長(zhǎng)江把雙方的這次交易含糊為“換股”。
在吳長(zhǎng)江的故事版本中，是自己救王冬雷于水火。德豪潤(rùn)達(dá)的年報(bào)顯示，2012年、2013年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別為-2600.92萬(wàn)元、- 1.81億元，支撐上市公司業(yè)績(jī)的，是每年超2億元的政府補(bǔ)貼款。而雷士照明2013年的凈利潤(rùn)為2.45億元，正是因?yàn)橥醵讖膮情L(zhǎng)江手中接過(guò)了雷士照明的控股權(quán)，德豪潤(rùn)達(dá)得以將雷士合并財(cái)務(wù)報(bào)表，以減小自己的賬面虧損額。一個(gè)也許可以佐證吳長(zhǎng)江說(shuō)法的細(xì)節(jié)是，2013年5月，王冬雷在一檔電視節(jié)目上講述，半年前他跟自己的媽媽說(shuō)“公司現(xiàn)在好起來(lái)了，不至于破產(chǎn)了”。說(shuō)這話的時(shí)候剛好是他與吳長(zhǎng)江達(dá)成初步協(xié)議時(shí)。
客觀一點(diǎn)觀察，也許誰(shuí)救了誰(shuí)本來(lái)就是吳、王為爭(zhēng)取輿論聲浪，不遺余力打出的感情牌。
