以下是由國(guó)信弘盛創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行總經(jīng)理李信民從其專業(yè)的角度上簡(jiǎn)析的“新三板的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)”。僅供參考。

 

 

    在演講中，李信民先后介紹了新三板企業(yè)行業(yè)分布現(xiàn)狀、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、融資現(xiàn)狀、市場(chǎng)交易現(xiàn)狀，以及分層情況。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的中國(guó)第三個(gè)全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。據(jù)悉，新三板的設(shè)立和發(fā)展是建立我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基石，是促進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”政策實(shí)施的主要抓手。官方給它的定位，是非上市股份公司股票公開轉(zhuǎn)讓和發(fā)行融資的市場(chǎng)。即為掛牌公司提供股票交易、發(fā)行融資、并購(gòu)重組等相關(guān)服務(wù)，同時(shí)也為市場(chǎng)參與人提供信息、技術(shù)和培訓(xùn)服務(wù)。

 

 

    事實(shí)上，新三板與滬深交易所和區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)有著諸多的異同，首先看新三板與滬深交易所的相同之處：(1)都是多層次資本市場(chǎng)的組成部分;(2)都是全國(guó)性的證券交易市場(chǎng)，都受證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管。而不同之處包括：(1)服務(wù)對(duì)象不同。新三板的服務(wù)對(duì)象非上市股份有限公司，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)。而滬深交易所的服務(wù)是上市公司，主要為成熟企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù);(2)交易方式不同。新三板目前主要采取的是協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓2種交易方式。滬深交易所主要采用連續(xù)競(jìng)價(jià)和大宗交易等交易方式;(3)投資者準(zhǔn)入條件不同。新三板實(shí)行更為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度。

 

    接著看新三板與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的相同之處：(1)都是多層次資本市場(chǎng)的組成部分;(2)都主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)提供服務(wù)。而不同之處包括：(1)地位不同。新三板是國(guó)務(wù)院批設(shè)、納入中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的全國(guó)性證券市場(chǎng)，掛牌公司股東人數(shù)可超200人。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)一般由省級(jí)地方政府設(shè)立和管理，受國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào)文和國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)文的約束，掛牌公司股東人數(shù)不能超過(guò)200人;(2)交易制度不同。新三板在交易制度選擇上沒有障礙，可以采取連續(xù)、標(biāo)準(zhǔn)化交易。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)一般股份不能拆細(xì)交易(“非標(biāo)準(zhǔn)”)，交易頻率須嚴(yán)格執(zhí)行T+5(“非連續(xù)”)。

 

 

    同時(shí)可以看到，與創(chuàng)業(yè)板和主板(包括中小板)相比，新三板具有以下兩個(gè)顯著特征：一是進(jìn)入門檻低，對(duì)擬掛牌企業(yè)的盈利、股本等財(cái)務(wù)指標(biāo)沒有太高要求;二是市場(chǎng)化程度高，在掛牌方面，實(shí)行真正意義上的注冊(cè)制，大大縮短了企業(yè)掛牌所需時(shí)間。

 

 

    李信民又談到新三板企業(yè)行業(yè)分布現(xiàn)狀，他指出，從行業(yè)分布規(guī)�？�，截至2016年3月14日，新三板掛牌企業(yè)行業(yè)分布廣泛集中于信息技術(shù)、工業(yè)、材料以及可選消費(fèi)等行業(yè)，其中，信息技術(shù)掛牌家數(shù)最多，共有1,743家，占比為高達(dá)28.81%;其次是工業(yè)型企業(yè)，掛牌家數(shù)為1,705家，占比28.18%，信息技術(shù)和工業(yè)的總占比超過(guò)企業(yè)總數(shù)的一半，這與國(guó)家兩化融合的發(fā)展戰(zhàn)略相符;其他行業(yè)掛牌家數(shù)則較為分散。從行業(yè)分布特點(diǎn)看，新三板掛牌企業(yè)多集中于技術(shù)密集型的高新技術(shù)企業(yè)，進(jìn)一步表明新三板的定位是服務(wù)于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、中小微型企業(yè)。

 

    再來(lái)看新三板企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀方面的具體情況，據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年4月30日，在應(yīng)披露2015年年報(bào)的6,945家掛牌公司中共有6,883家掛牌公司按時(shí)完成年報(bào)披露工作，剩余62家未按時(shí)披露年報(bào)的公司已做停牌處理。從年報(bào)披露情況看：

 

    (1)、2015年，掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總計(jì)為11,297.90億元，同比增長(zhǎng)15.71%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總計(jì)為879.30億元，同比增長(zhǎng)40.06%。顯示企業(yè)盈利能力有所增強(qiáng)。

 

    (2)、從盈利面看，5,711家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比82.97%，同比基本持平;其中，4,532家公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，占比65.84%;3,892家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，占比56.55%;1,817家公司凈利潤(rùn)翻番，占比26.40%。說(shuō)明大多數(shù)公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

 

    (3)、2015年，掛牌企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入1.64億元，同比增長(zhǎng)17.33%;平均凈利潤(rùn)1,293.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.75%;平均凈利潤(rùn)率7.87%，同比提高1.36個(gè)百分點(diǎn);平均總資產(chǎn)2.82億元、平均凈資產(chǎn)1.25億元，分別同比增長(zhǎng)29.87%和48.95%。剔除金融業(yè)后，平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)16.04%，平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)34.61%，平均凈利潤(rùn)率6.71%;平均總資產(chǎn)、平均凈資產(chǎn)分別同比增長(zhǎng)22.38%和43.88%。說(shuō)明掛牌企業(yè)的整體質(zhì)量在不斷上升。

 

    新三板企業(yè)融資現(xiàn)狀到底如何?據(jù)介紹，經(jīng)歷了迅速擴(kuò)容的新三板，在2015年體量不斷壯大，其中一個(gè)顯著標(biāo)志就是新三板融資能力明顯增強(qiáng)：股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年，新三板全年股票發(fā)行次數(shù)為2,565次，融資額總計(jì)達(dá)到1,216.17億元，不僅遠(yuǎn)超2014年新三板的融資總額(僅為132.09億元)，同比增長(zhǎng)了8.2倍(與此同時(shí)掛牌公司數(shù)增長(zhǎng)幅度為2.26倍);更一舉超越創(chuàng)業(yè)板(國(guó)金證券研報(bào)稱，2015年全年，創(chuàng)業(yè)板增發(fā)募集資金規(guī)模為1,156.3億元)。

 

    2016年上半年，雖然新三板市場(chǎng)實(shí)施的定增事項(xiàng)已逾1,500次，募集資金總額已達(dá)671.34億元。但據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年11月新三板融資額高達(dá)244.73億元，而12月融資額迅速萎縮，僅為115.58億元，降幅逾五成;進(jìn)入2016年以來(lái)，新三板單月融資水平仍未能恢復(fù)到此前的“鼎盛”時(shí)期，今年1月~4月，新三板單月融資額始終維持在100多億元的區(qū)間，尤其是剛剛過(guò)去的5月，單月融資額為87.69億元，已不足100億元。

 

    這說(shuō)明新三板融資逐漸進(jìn)入“寒冬”(自去年下半年中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷史無(wú)前例的大股災(zāi)之后，伴隨著估值的下降，整個(gè)資本市場(chǎng)的融資功能也在減弱)。但與創(chuàng)業(yè)板融資相比，今年上半年新三板的融資成績(jī)不算太差。據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，今年上半年共有80家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)完成定向增發(fā)融資，累計(jì)融資額為900億元。

 

 

    另外，相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，扣除類金融企業(yè)融資后，2016年上半年，新三板企業(yè)的融資額為698億元，而去年同期僅為204億元。也就是說(shuō)，與去年同期相比，今年有更多的資金流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。那么哪些行業(yè)更容易在新三板上融到錢呢?答案是信息技術(shù)和文化傳媒行業(yè)。

 

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除金融業(yè)后，2016年上半年，新三板融資額超過(guò)1億的企業(yè)總共有140家，募集總額為389.25億。從行業(yè)來(lái)看，信息技術(shù)行業(yè)融了83.34億元，排名第一(事實(shí)上，不扣除金融業(yè)也是這么個(gè)情況);文化傳媒行業(yè)融資額為81.8億元，排名第二;排名3-5的行業(yè)分別是基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備。

 

    接著他指出了新三板市場(chǎng)交易現(xiàn)狀，一直以來(lái)，新三板市場(chǎng)交易活躍度備受詬病。截止2016年上半年(6月30日)，新三板掛牌公司共計(jì)有7,685家，其中，成交記錄為“零”的掛牌公司達(dá)4,747家，占比超過(guò)六成(61.77%)，且均為協(xié)議轉(zhuǎn)讓“麾下”;而在剩余的2,938家有交易記錄的公司中，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的共計(jì)有1,406家，占比47.86%;轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓的共計(jì)有1,532家，占比52.14%。另?yè)?jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2016年上半年的120個(gè)交易日中，新三板有連續(xù)交易記錄的僅有56只股票，占比0.73%，其中，53只為做市轉(zhuǎn)讓，3只為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。新三板中共計(jì)168只個(gè)股上半年成交額超過(guò)1億元人民幣。

 

 

    值得留意的還有新三板分層情況，根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，2016年6月24日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公布了最終名單，有953家企業(yè)進(jìn)入首發(fā)創(chuàng)新層。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自6月27日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式實(shí)施分層管理至7月1日的實(shí)施首周，創(chuàng)新層公司股票成交金額為16.9億元，約占該周總成交金額34.55億元的49%;在分層首周，新三板市場(chǎng)交易活躍度明顯上升，日均成交量環(huán)比上升48%，日均成交額環(huán)比上升28%。

 

    最后從新三板的總體發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，首先可以看到，新三板無(wú)疑會(huì)是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)公司發(fā)展速度最快、公司數(shù)量最多的一個(gè)資本市場(chǎng)。截止2016年6月30日，新三板掛牌家數(shù)已超過(guò)7,500家，至7,685家，較去年的5,129家增加2,556家。短短半年的增加家數(shù)已達(dá)到整個(gè)2015年增幅的七成。在其他因素不變的情況下，按照這個(gè)趨勢(shì)，2016年年底新三板掛牌企業(yè)家數(shù)有望沖擊“萬(wàn)家”大關(guān)。

 

 

    第二，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng)業(yè)板總市值。2014年末，新三板總市值為4,591億元;2015年末，新三板總市值達(dá)2.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了5.35倍;2016年，新三板總市值有望超過(guò)5萬(wàn)億。2014年，創(chuàng)業(yè)板總市值最高為2.49萬(wàn)億;

 

    2015年，創(chuàng)業(yè)板總市值最高為6.81萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)了2.73倍;2016年，截止7月13日，創(chuàng)業(yè)板總市值約為5.31萬(wàn)元，不升反降。據(jù)預(yù)期，如果創(chuàng)業(yè)板IPO還是不能擴(kuò)容，不再變革，按目前的發(fā)展趨勢(shì)，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng)業(yè)板總市值。