國星光電:定增審核通過,期待下一步布局
事件:公司公告稱,5月6日,公司非公開發(fā)行股票方案獲證監(jiān)會審核通過。
公司定增方案順利過會。根據(jù)定增方案,方案實施后,廣晟公司的持股比例將進一步上升至20.07%,股權(quán)結(jié)構(gòu)變更完成,對公司下一步資本運作,以及推進混合所有制改革奠定了基礎(chǔ);員工持股計劃的實施,也進一步提升了員工工作的積極性。同時,募集資金到位,公司將加快擴大小間距LED及戶外表貼LED顯示屏器件的產(chǎn)能,為迎接市場爆發(fā)做好產(chǎn)能保障。
公司未來看點:1、LED照明滲透率將持續(xù)上升,公司下游大客戶佛山照明、陽光照明等LED照明產(chǎn)品出貨量快速上升,帶動公司LED白光器件銷售收入的快速增長;2、公司大尺寸LED背光器件憑借性價比優(yōu)勢,在臺灣客戶的供應(yīng)占比持續(xù)上升,帶動公司LED組件銷售收入的快速增長;3、隨著小間距LED顯示屏市場規(guī)模的快速增長,公司作為國內(nèi)LED顯示屏器件龍頭廠商,憑借技術(shù)與先發(fā)優(yōu)勢,有望迎來持續(xù)高增長;4、公司非公開發(fā)行股票順利完成后,實際控制人將變更為廣晟公司,公司將成為廣東省國資委旗下唯一的LED上市公司平臺,未來混合所有制改革可期。
風(fēng)險提示:下游LED照明滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險;小間距LED顯示屏市場發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇,產(chǎn)品價格下跌的風(fēng)險。
飛樂音響:照明國家隊與民企工程商之深度融合
公司收購申安集團的業(yè)績超市場預(yù)期,增長信心來自于并購之后的協(xié)同效應(yīng),有望成上海儀電混合所有制改革的突破口。
投資要點:
我們看好并購方申安集團在高亮度LED照明工程的技術(shù)實力、示范效應(yīng),以及亞明照明的管理效率提升進程;若并購順利完成,產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的協(xié)同效應(yīng)將帶來業(yè)績大幅提升。
申安集團是LED景觀照明領(lǐng)域的金螳螂。專攻高亮度LED照明、高端工程占比高是區(qū)別于其他照明工程之處;公司已完成多項重點建筑物、高速公路的照明項目,示范效應(yīng)國內(nèi)首屈一指;新任景觀亮化設(shè)計師謝衛(wèi)鋼也是國內(nèi)一流專家。我們推測申安訂單飽滿,看好申安借助上市公司平臺,提升融資能力后的工程項目持續(xù)增長前景。
公司治理結(jié)構(gòu)改善進度可能快于市場預(yù)期。市場擔(dān)心國資和民企的管理難以磨合,而公司在公告中明確表示“組織結(jié)構(gòu)和管理體系需要向更有效率的方向發(fā)展”;通常而言,國資更看重資本保值增值,這與民企做大市值的動力一致;目前申安做工程強,亞明做產(chǎn)品強,雙方很好的形成優(yōu)勢互補。預(yù)計申安未來可能較快實現(xiàn)主導(dǎo)運營,并推動股權(quán)激勵方案進一步提升管理效率。
我們看好飛樂音響定位智能照明后的差異競爭優(yōu)勢。預(yù)計在儀電控股的大平臺下,公司未來可能成為集團內(nèi)智能化照明戰(zhàn)略的主要實施單位,借助控股股東在信息化領(lǐng)域的積累,實現(xiàn)智能照明的差異化優(yōu)勢。